光伏大廠越卷越強。

2月23日，一線廠商天合光能（688599.SH）披露2023年業(yè)績快報。公告顯示，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1135.10億元，同比增長33.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤55.61億元，同比增長51.12%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤57.79億元，同比增長66.78%。

“報告期內(nèi)，受益于N型先進產(chǎn)能的大幅提升，公司TOPCon組件產(chǎn)品的銷售占比顯著提高；公司大功率210系列光伏產(chǎn)品銷售大幅提升并得到市場認(rèn)可；公司自產(chǎn)N型硅片產(chǎn)能的逐步釋放進一步降低公司組件產(chǎn)品的綜合成本。盡管在下半年面臨行業(yè)供需關(guān)系變化、光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格整體呈波動下行趨勢的情況下，公司持續(xù)發(fā)揮了全球化品牌、渠道優(yōu)勢以及在經(jīng)銷分銷市場的優(yōu)勢，使得公司光伏產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速發(fā)展，光伏組件、支架以及分布式系統(tǒng)銷量顯著增長，經(jīng)營業(yè)績進一步提升?！碧旌瞎饽茉跇I(yè)績快報中表示。

此前，天合光能已發(fā)出2023年度業(yè)績預(yù)增公告。本次發(fā)出公告中所披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，比業(yè)績預(yù)增公告中更為精準(zhǔn)。公告顯示，天合光能預(yù)計2023年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為52.73億元到58.28億元；預(yù)計2023年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為54.69億元到60.45億元。

時代周報注意到，天合光能在提到下半年產(chǎn)業(yè)鏈價格整體呈波動下行趨勢下，公司發(fā)揮了全球化品牌、渠道優(yōu)勢以及在經(jīng)銷分銷市場的優(yōu)勢。這是否意味著海外市場對天合光能2023年業(yè)績增長貢獻巨大？

同一天，就海外市場和國內(nèi)市場等相關(guān)問題，時代周報記者聯(lián)系天合光能董秘辦。相關(guān)工作人員表示，“具體海外市場和國內(nèi)市場占比情況，我們屆時會在年報中進行披露的?！?/span>

截至2024年2月23日收盤，天合光能報24.77元/股，漲1.98%。

利潤增速超50%

天合光能的主要業(yè)務(wù)包括光伏產(chǎn)品、光伏系統(tǒng)、智慧能源三大板塊。根據(jù)2023年半年報，截至2023年6月底，公司累計組件出貨量已超過150GW，其中210組件出貨量超75GW。

“報告期內(nèi)，公司營業(yè)總收入、營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬于母公司所有者的凈利潤及歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別增長33.46%、71.89%、65.33%、51.12%及66.78%?！碧旌瞎饽茉?023年業(yè)績快報中指出，“主要系公司光伏組件業(yè)務(wù)及分布式業(yè)務(wù)增長顯著。”

根據(jù)天合光能在2023年三季報中的披露，2023年前三季度，公司受益于自產(chǎn)N型硅片產(chǎn)能的逐步釋放，組件產(chǎn)品的綜合成本進一步下降，組件業(yè)務(wù)盈利能力提升。

據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，預(yù)計到2023年底，天合光能硅片、電池片、組件產(chǎn)能可分別達到50GW、75GW、95GW，其中N型i-TOPCon電池片產(chǎn)能將達到40GW。

東興證*研報指出，2023年逆變器、組件環(huán)節(jié)業(yè)績表現(xiàn)相對較高，而上游硅料、硅片、電池片環(huán)節(jié)業(yè)績表現(xiàn)相對較差。主要是上游、中游環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能釋放，價格同比大幅下滑，量增不抵價跌。而組件產(chǎn)品價格雖快速下跌，但硅料價格下跌帶來一定程度的利潤重分配，使得組件環(huán)節(jié)盈利能力同比2022年有所提升和改善。

當(dāng)前光伏行業(yè)處于P型向N型技術(shù)升級迭代的關(guān)鍵時點。

根據(jù)國家能源局統(tǒng)計，2023年上半年全國光伏新增并網(wǎng)容量78.42GW，較去年同期增長154%，已接近去年全年新增裝機規(guī)模。CPIA預(yù)計2023年全球新增光伏裝機容量將提升至305GW至330GW，市場規(guī)模持續(xù)高速增長。

同樣押注TOPCon技術(shù)的晶科能源（688223.SH）在一份投資者關(guān)系記錄表上提到，2024年N型產(chǎn)品市場占比有望達到70%甚至更高，P型份額將快速減少。此外，N型技術(shù)復(fù)雜性導(dǎo)致產(chǎn)能爬坡周期較長，同業(yè)TOPCon實際投產(chǎn)和產(chǎn)量相比預(yù)期更少。

如果這一預(yù)測數(shù)據(jù)被驗證的話，意味著押注TOPCon技術(shù)的光伏企業(yè)會在這一輪技術(shù)迭代競賽中脫穎而出。

二線廠商業(yè)績向下？

擁有充足資金的光伏大廠有信心繼續(xù)在新技術(shù)上加快投入，但二線及以下廠商的生存局面則變得更為惡劣。

2023年下半年以來，產(chǎn)業(yè)鏈價格呈波動下行趨勢。去年10月，光伏企業(yè)在PERC組件招標(biāo)中首次出現(xiàn)低于1元/瓦的價格，業(yè)內(nèi)嘩然。而這種突破下限的報價，很快便成為常態(tài)。

2024年1月，中國電建2024年度42GW光伏組件框架入圍集采開標(biāo)，N型組件最低報價為0.87元/瓦，P型組件最低報價為0.806元/瓦。僅價格上來看，N型組件價格與P型組件價格相差不大，但技術(shù)上具有明顯優(yōu)勢的N型組件，難免更容易得到招標(biāo)方的青睞。

從目前光伏企業(yè)已披露的業(yè)績預(yù)告來看，光伏一線廠商仍然占據(jù)著絕對的優(yōu)勢。晶科能源2023年業(yè)績預(yù)告顯示，2023年實現(xiàn)歸母凈利潤72.5億元至79.5億元，同比增長146.92%至170.76%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤65.6億元至72.5億元，同比增長147.59%至174.05%。

然而，二線廠商的增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于一線梯隊。

愛旭股份（600732.SH）預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤7.35億元至7.75億元，同比減少66.71%至68.43%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3億元至3.4億元，同比減少84.30%至86.14%。

橫店東磁（002056.SZ）預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤17.6億元至19.2億元，同比增長5.44%至15.02%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.4億元至20億元，同比增長15.00%至25.00%。

TCL中環(huán)（002129.SZ）預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤42億元至48億元，同比下降29.60%至38.40%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤31億元至36億元，同比下降44.47%至52.18%。

“伴隨著中國市場大型招投標(biāo)啟動，一線廠商報價有望出現(xiàn)企穩(wěn)。不同廠商、技術(shù)和市場的價格可能出現(xiàn)分化。”晶科能源在投資者關(guān)系活動記錄表中指出。

事實上，雖然各家光伏企業(yè)并未詳細(xì)披露不同區(qū)域市場對業(yè)績的影響，但從出口量上來看，海外市場對光伏企業(yè)業(yè)績貢獻比例或許會高于預(yù)期。

民生證*研報數(shù)據(jù)顯示，2023年12月國內(nèi)組件出口16.2GW，同比增長50%。盡管受到庫存影響，2023年四季度出口量仍維持較高水平，達到50.4GW，環(huán)比持平。全年來看，2023年組件出口量208GW，同比增長34%。

有券商指出，組件產(chǎn)品海外出口占比較高，高盈利國家及分布式高端市場的銷售疊加出貨量增，抵消了2023年部分環(huán)節(jié)疊加的不利影響。

據(jù)時代周報記者了解，去年四季度產(chǎn)業(yè)鏈跌價后，行業(yè)排產(chǎn)處于低位，單瓦盈利繼續(xù)下探。但產(chǎn)業(yè)鏈下跌空間已接近下限，預(yù)計單瓦盈利有望快速觸底并回升改善。