身處中國有個好處，就是我們這里的人天然懷有大國心態(tài)，這種心態(tài)曾在清末民國被西洋人的堅船利炮打掉過，如今又隨著社會主義現(xiàn)代化建設(shè)的成績被找補回來。

經(jīng)濟學(xué)家經(jīng)常會跟美國比，由此得出的結(jié)論是我們的GDP和GDP per capita都還有廣闊的增長空間。比如房地產(chǎn)分析師會說，北京一萬美金出頭的房價僅為同期紐約參照值的一半，而1990年房產(chǎn)泡沫時期東京房價曾達到紐約的八倍，無論橫向還是縱向來看，這個行業(yè)都是天花板未現(xiàn)發(fā)育前景穩(wěn)定且充分。

而對馬明哲來說，平安集團賴以生存的保險業(yè)務(wù)亦有同樣自信的道理。瑞再的研究報告顯示，2020年我國的保險密度僅為430美元，低于世界保險密度平均水平的818美元；而3.9%的保險深度也大幅低于世界均值的7.23%，更低于英美等國普遍的10%以上水平。

當(dāng)然遠(yuǎn)大前景有賴行業(yè)同仁的共同努力，才能變成企業(yè)經(jīng)營所需要的實在現(xiàn)金流。然而過去一段時間，國內(nèi)保險行業(yè)的表現(xiàn)顯然談不上差強人意。最突出的指標(biāo)是保險深度已經(jīng)連續(xù)五六年在當(dāng)前水平維持振蕩，這表明保險行業(yè)跟上面提到的某個行業(yè)一樣，似乎已經(jīng)進入了長期“陣痛”。

這反映到平安保險自己身上，就是過去五年跌去一半的資本市場估值。從中國平安發(fā)布的第三季度財報來看，多項重要指標(biāo)都出現(xiàn)了不同程度的下滑。營業(yè)收入同比微跌4%，凈利潤同比大降31%，相較于去年年報中3.1%和29.0%的對應(yīng)值，算是穩(wěn)穩(wěn)延續(xù)了去年的頹勢。

馬明哲過去很喜歡念叨一句話，“去年的馬明哲，領(lǐng)導(dǎo)不了今年的平安”。但問題是，今年的馬明哲就能嗎？

當(dāng)年馬明哲辭任CEO時，中國平安說公司完整成熟的人才梯隊，足以讓他放心離去。但時至今日，馬明哲仍然按時露面并占據(jù)著公司業(yè)績發(fā)布會的C位。

在平安創(chuàng)立早期，馬明哲就奉行“有橋就過橋，沒必要摸著石頭過河”的經(jīng)營哲學(xué)。在其他內(nèi)地企業(yè)還處于“泥腿子”時期，中國平安就開始大規(guī)模聘請海外高管了，要讓管理模式和人才隊伍都正規(guī)化。因此對比之下，如今年近古稀頭發(fā)灰白的馬明哲，卻仍然活躍在中國平安的臺前幕后，就多少顯得有些怪異了。

這說明，這家萬億級的企業(yè)，在最高領(lǐng)導(dǎo)層這個問題上仍然充滿了手工作坊特色，其命運跟馬明哲本人牢牢綁架在一起。對于平安來說現(xiàn)階段最關(guān)鍵的問題，是馬明哲何時能找到自己的接班人？當(dāng)然，前提是他真的愿意讓出這個位置。

01

中國版“聯(lián)合健康”是個好人設(shè)嗎

幾乎在姚波近來出席的每場業(yè)績會議上，他都會強調(diào)投資者對平安股價存在低估，無論從所謂的內(nèi)在價值倍數(shù)還是說P/E指標(biāo)上都是如此，“希望市場給予耐心和時間”。作為聯(lián)席CEO和首席財務(wù)官，姚波表達對企業(yè)前景的樂觀是合適甚至必要的，但中國平安市值在去年腰斬過后仍未恢復(fù)，兩個月前甚至在振蕩中創(chuàng)下了八年以來的新低。

自由市場雖談不上全知全能和完全理性，但整體上還是堪稱有效的。投資者拿真金白銀做出的選擇最具分量，也是對公司故事和商業(yè)模式的可靠評價。

當(dāng)年小米上市時，雷軍喊著要讓IPO投資者賺一倍，后來市場表現(xiàn)狠狠的打臉雷軍，讓投資者們虧了一半。雷軍對小米的影響力相較姚波之于平安不在一個層級，市場連雷軍的面兒都不給，何況說姚波呢。

平安給自己總結(jié)的業(yè)務(wù)模式，是“綜合金融+醫(yī)療健康”雙輪驅(qū)動。在金融這側(cè)，平安有保險業(yè)務(wù)有陸金所，甚至還有證*信托；而在醫(yī)療健康這邊，對應(yīng)也有平安好醫(yī)生。

對平安來說，壽險和健康險是綜合金融板塊里最重要的部分，長期貢獻公司六成以上營運利潤。因此，“綜合金融+醫(yī)療健康”雙輪驅(qū)動的核心其實是“保險+醫(yī)療”。

這是一套最早起源于美國的商業(yè)模式，強調(diào)保險和醫(yī)療的深度協(xié)同，像平安這類公司被稱為HMO（health maintenance organization，健康維護組織）。這個體系里，HMO的運營方向會員收取保險費用，會員從體系內(nèi)的醫(yī)療機構(gòu)獲取醫(yī)療資源，而這些醫(yī)療機構(gòu)的維護運營成本則通過保費覆蓋。

概況來講，就是當(dāng)壽險和健康險的客戶需要醫(yī)療服務(wù)的時候，平安不希望只是個單純的支付方，只負(fù)責(zé)保險賠付這部分，更希望進階成服務(wù)的供給方，形成“保險+醫(yī)療健康”和“保險+養(yǎng)老服務(wù)”這樣的閉環(huán)。

在理想情況下，這相當(dāng)于極大地擴展了平安的商業(yè)空間：原來只賺一份的錢，現(xiàn)在能賺兩份，還會從兩塊業(yè)務(wù)的整合協(xié)同中獲得更多收益。

這方面最成功的例子，是美國的凱撒醫(yī)療（Kaiser Permanente）和聯(lián)合健康集團（UnitedHealth Group In）。而在平安年報的董事長致辭中，馬明哲也開誠布公地表示要打造 “中國版聯(lián)合健康”。集團現(xiàn)任的兩位聯(lián)席CEO，陳心穎畢業(yè)于MIT，姚波在紐大讀的工商管理，自然是對美國那套相當(dāng)熟悉。

外來的和尚念經(jīng)當(dāng)然容易，只不過拿西方的經(jīng)渡土生土長的中國用戶會好使嗎？

如果要對美國的醫(yī)療體系做個評價，首先當(dāng)然是從業(yè)人員醫(yī)術(shù)高超專業(yè)過硬。世界排名前十的藥企，總部設(shè)在美國的占了一半，像強生默沙東都屬于我國人民耳熟能詳?shù)拿?。?dāng)年特朗普感染新冠后，手臂來針再生元的多克隆抗體，口服一劑輝瑞研發(fā)的瑞德西韋，比英國首相鮑里斯進ICU的待遇不知高到哪里去了。

不過與上層人物花樣百出的保命手段形成鮮明對比的，是美國醫(yī)療系統(tǒng)整體的昂貴和低效。

宏觀上，美國醫(yī)療領(lǐng)域開支已經(jīng)占到GDP的18%。盡管這個比例高于其他任何國家，盡管美利堅的人均GDP水平也高于大部分發(fā)達國家，美國人均預(yù)期壽命卻在OECD成員里排名倒數(shù)。

同時，美國也是發(fā)達國家中唯一不提供全民醫(yī)保的國家。作為對比，大西洋這頭的英國佬，通過NHS建立了覆蓋全體國民的醫(yī)療保障體系，僅用10%GDP的醫(yī)療保健開銷，就做到了讓普通英國人活得比美國人長。

因此我們首先要認(rèn)識到，在大美利堅看病是有其國情特色的，而保險公司就是這個特色里的關(guān)鍵一環(huán)。

在美國，醫(yī)療項目的價格是由保險公司跟醫(yī)療機構(gòu)談判決定的。如果你不參加醫(yī)療保險，那生病時需要支付的實際開銷就比參加保險要貴得多。因為這些保險公司擁有大量的客戶，可以提高跟醫(yī)療機構(gòu)的議價能力。

但美國并沒有全國性的醫(yī)保體系，除了Medicaid和Medicare兩家覆蓋特殊群體的國家醫(yī)療保險計劃，其他就是各種商業(yè)保險，所以整體的醫(yī)療服務(wù)價格仍然偏高。

因此，HMO模式在美國取得的成功，建立在美國醫(yī)療系統(tǒng)高度的市場化程度和昂貴的醫(yī)療開支之上。通過成立醫(yī)療-保險的復(fù)合型企業(yè)集團，HMO模式降低了與醫(yī)療機構(gòu)談判的摩擦成本，以及醫(yī)療服務(wù)的開銷。

問題是，這種模式有在中國落地的土壤嗎？

中國的醫(yī)療服務(wù)價格完全由政府制定，同時醫(yī)療領(lǐng)域的開支只占GDP的5.5%。這種高度管制，相較于完全市場化的資源配置，人為壓低了醫(yī)療服務(wù)的價格。因此對于HMO模式的企業(yè)，留給他們的，通過整合保險-醫(yī)療管道來進一步降低價格、提升效率的空間，就跟美國市場沒法比了。

世界上大多數(shù)國家從美國的醫(yī)療體系學(xué)到的，通常是教訓(xùn)，而非經(jīng)驗。從我國正在推進的覆蓋城鄉(xiāng)的醫(yī)療保障體系來看，在醫(yī)療教育這些重要的基礎(chǔ)民生領(lǐng)域，我們更多的是在往與美國相反的方向走。在這背后，是“姓資還是姓社”這個命題的當(dāng)代注腳，平安既然有陳克祥這個黨委書記，那就不妨多咨詢咨詢。

或許一個值得平安思考的現(xiàn)象是，像馬明哲羨慕聯(lián)合健康一樣，國內(nèi)的醫(yī)生群體也羨慕他們的美國同行。

但也僅僅是羨慕而已。

02

馬明哲的身后事

馬明哲接班人的議題第一次被擺上臺面，是2018年底平安進行了成立以來最大的高層組織架構(gòu)調(diào)整。

馬明哲給平安集團新設(shè)了三名聯(lián)席CEO，由李源祥、謝永林、陳心穎擔(dān)任，分別統(tǒng)籌管理個人、公司、科技三大業(yè)務(wù)群。盡管此時馬明哲仍未卸任集團CEO一職，但如新職位title里所暗含的那樣，所有人都期待在過渡措施和考察期結(jié)束后，三人中會有人脫穎而出抹掉“聯(lián)席”二字，成為平安這艘萬億巨輪的下個掌舵者。

這場高層變動最耐人尋味的，是任匯川的角色調(diào)整，他曾被視為馬明哲最有希望的接班人。

表面上看，任匯川雖然沒有入選三人團，但也沒有丟掉自己目前的業(yè)務(wù)版圖。但實際上，新任聯(lián)席CEO謝永林的公司條線，不可避免地與任匯川負(fù)責(zé)的資管板塊發(fā)生重疊。平安內(nèi)部人士曾表示：“任總管著信托，而信托又是集團對公板塊一個重要組成部分，在業(yè)務(wù)劃分上并不清晰”。

二者的“斗法”最終以任匯川的失敗告終，而任在平安的職業(yè)生涯也開啟了倒計時。

2019年6月，原平安銀行副行長姚貴平接替任匯川擔(dān)任平安信托董事長，標(biāo)志著任匯川最后一塊版圖的失守。當(dāng)年10月，中國平安進行董事會改選，謝永林取代任匯川成為集團新任總經(jīng)理，任匯川轉(zhuǎn)任副董事長。至此，任匯川徹底告別了平安的核心管理層序列。次年6月，這位曾經(jīng)的“平安少帥”在離職8天后就火速入職騰訊。

而任匯川正式離職的半年前，李源祥這位赴任聯(lián)席CEO剛滿一年的壽險“一把手”也選擇出走友邦保險。李源祥的出走或許令馬董事長心有余悸，在大半年的時間里都沒有給李源祥擇定繼任。最后接替李源祥擔(dān)任聯(lián)席CEO的，是首席財務(wù)官姚波，這也代表壽險業(yè)務(wù)線話語權(quán)的缺失：李源祥之后，聯(lián)席CEO里再無人有壽險背景。

跟姚波任職同時宣布的，還有馬明哲本人辭去首席執(zhí)行官的消息，這似乎表明平安的接班人事項正在有序推進。平安當(dāng)初推出聯(lián)席CEO制度，除了所謂通過高級管理職能分工來提高效率以外，其實也有賽馬的意味。因此如上面提到的，平安內(nèi)部和外界都普遍認(rèn)為，理論上馬明哲的接班人會從三人團里產(chǎn)生，但實際情況卻是仍有難處。

這里面，陳心穎負(fù)責(zé)的是科技業(yè)務(wù)線，具體分管版圖包括陸金所、平安好醫(yī)生、汽車之家這些業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)底色上講，盡管平安幾年來一直強調(diào)科技對金融的賦能，但平安的核心仍然是一家金融公司，不太可能選擇一位主營業(yè)務(wù)線之外的高管來接手。

何況陳心穎還是“外腦”背景。無論是曾經(jīng)引領(lǐng)平安上市的張子欣，還是全面挑起集團保險業(yè)務(wù)大梁的梁家駒，這些前輩的黯然離去都表明馬明哲可能會借“外腦”過橋，但不太可能把公司交給他們這群人。

陳心穎手下的多條業(yè)務(wù)線表現(xiàn)也很難稱得上滿意。像汽車之家增長乏力，去年凈利潤和營收雙雙大降，比例分別高達37%和35%。平安好醫(yī)生成立以來也是年年虧損，方蔚豪掌舵后交出的最近一份年報更是以62.3%的虧損增幅，僅僅換來了6.8%的營收增長，盈虧平衡看起來遙遙無期。

另一位聯(lián)席CEO姚波，自2008年出任公司首席財務(wù)官以來，一直負(fù)責(zé)的是公司戰(zhàn)略實施、計劃落地、財務(wù)企劃、資金與流動性風(fēng)險管控等職責(zé)。他在三位聯(lián)席CEO里扮演的是中臺角色，沒有業(yè)務(wù)一線的經(jīng)歷，他的升遷可以理解為馬明哲希望加強中場的核心作用。過了大半年才讓姚波補缺，也說明他只是馬明哲心中的二線人選。

而剩下的謝永林，在平安已有近30年的工作經(jīng)歷，是除任匯川之外第二位由中國平安自己培養(yǎng)的少壯派本土高管。同時，他的上位基本是跟任匯川的下崗是軌跡重合的，能pick掉任匯川也說明其本人在權(quán)力斗爭方面的經(jīng)驗和能力。不過他跟陳心穎的關(guān)系似乎并不太融洽。20年時候謝永林曾在公開場合大談平安的科技業(yè)務(wù)，頗有越俎代庖之嫌，當(dāng)時甚至一度傳出陳心穎將離職的消息。

在中國平安2020年度股東大會上，馬明哲提到了退休的“三個前提”：第一，股東認(rèn)不認(rèn)同我。第二，我本人是否還可以繼續(xù)為公司創(chuàng)造新的更大的價值。第三，平安是否有更優(yōu)秀的管理團隊。

目前來看，第三點是當(dāng)下最有現(xiàn)實約束力的條件。如果第三個前提得到滿足，平安已經(jīng)找到了足夠優(yōu)秀的替代馬明哲的管理團隊，那甚至前兩個前提都不具有討論的意義了。無論陳心穎、姚波還是謝永林，當(dāng)前都沒有展現(xiàn)出接班的能力，馬明哲也沒有就任一人選做明顯的宣傳準(zhǔn)備和鋪路動作。

對于已年近七十的馬明哲來說，這方面留給他的時間已然不多了。

03

寫在最后

馬明哲曾對公眾談過，二十年前就已經(jīng)有人問過他退休的事情了，當(dāng)時平安還未在港交所上市。

如今二十年過去了，中國平安的市場價值和管理的資產(chǎn)規(guī)模都漲了十倍，馬明哲退休的事卻毫無進展。當(dāng)初帶司機和秘書創(chuàng)辦平安的時候，他可能知道公司以后會做得很大，但大概不會想到平安在三十四年后還需要牢牢跟自己綁定在一起。

馬明哲說他跟同事搭起了平安這個舞臺，但不可能永遠(yuǎn)在臺上唱主角?！叭艘步K有一天要謝幕、要走下舞臺。我希望，有一天我能在臺下觀看其他人表演，那時的我同樣會很開心”。

既然馬董事長已經(jīng)操勞了大半輩子，現(xiàn)在是該有平安人站出來上臺表演了。

*題圖及文中配圖來源于網(wǎng)絡(luò)。