2023年5月末，在中國(guó)臺(tái)北國(guó)際電腦展上，英偉達(dá)發(fā)布全新自主移動(dòng)機(jī)器人平臺(tái)IsaacAMR，其中IsaacAMR的移動(dòng)底盤就是來(lái)自九號(hào)公司。受此消息影響，6月1日九號(hào)公司股價(jià)大幅走高，中午前封死20%漲停。

只是目前拉升的股價(jià)已基本被“蠶食殆盡”，事實(shí)上自大股東頻繁減持后，九號(hào)公司股價(jià)就持續(xù)處于低位，屬于九號(hào)公司的高光時(shí)刻，似乎一去不復(fù)返。

01

高增長(zhǎng)難延續(xù)？

成立十年間，九號(hào)公司從電動(dòng)平衡車到電動(dòng)滑板車，再逐漸擴(kuò)展至電動(dòng)兩輪車、服務(wù)機(jī)器人等，營(yíng)收規(guī)模超百億，成為一匹不可忽視的行業(yè)黑馬。

黑馬的身后，自然少不了慧眼識(shí)珠的伯樂。雷軍曾表示：“九號(hào)公司是小米生態(tài)鏈中最有激情的公司，也是小米生態(tài)鏈投資額最大的一個(gè)項(xiàng)目，達(dá)到數(shù)千萬(wàn)美元。”

2015年4月，九號(hào)公司在小米、紅衫、順為、華山等資本助力下，成功吞掉美國(guó)知名平衡車品牌公司Segway。收購(gòu)?fù)瓿珊?，九?hào)公司一舉躍升為全球平衡車行業(yè)第一，就此打響了名號(hào)。

在電動(dòng)平衡車、滑板車業(yè)務(wù)飛速增長(zhǎng)的同時(shí)，九號(hào)公司又趕上兩輪電動(dòng)車風(fēng)口，2019年12月發(fā)布首款智能兩輪電動(dòng)車，正式殺進(jìn)電動(dòng)兩輪車賽道，這也為日后打造“第二曲線”墊下基礎(chǔ)。

乘著縷縷春風(fēng)，九號(hào)公司成長(zhǎng)迅速。2017年-2019年，九號(hào)公司營(yíng)收規(guī)模由13.81億元增至45.86億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)82.23%。2020年10月，九號(hào)公司成功登陸科創(chuàng)板。上市僅一年，九號(hào)公司股價(jià)漲幅超400%，市值緊逼800億元。

只是在黑馬九號(hào)公司飛奔的同時(shí)，核心產(chǎn)品正面臨沒有路權(quán)的窘境。

國(guó)內(nèi)地鐵禁止乘客攜帶大容量鋰電池產(chǎn)品的規(guī)定來(lái)勢(shì)洶洶，這使得平衡車和電動(dòng)滑板車的使用場(chǎng)景受到了不小的限制，壓縮了部分潛在市場(chǎng)需求。

或受此影響，2022年九號(hào)公司電動(dòng)平衡車、電動(dòng)滑板車業(yè)務(wù)營(yíng)收同比減少13.56%，持續(xù)多年的高增長(zhǎng)也被按下暫停鍵。

2022年，九號(hào)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.24億元，同比增長(zhǎng)10.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)4.51億元，同比增長(zhǎng)9.73%。而在2021年，九號(hào)公司營(yíng)收增幅達(dá)52.36%，凈利潤(rùn)增幅達(dá)458.84%。

對(duì)于業(yè)績(jī)“失速”，九號(hào)公司董秘徐鵬解釋：“公司兩輪車、全地形車和割草機(jī)器人正在市場(chǎng)培育過程中，目前主要是靠平衡車、滑板車業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤(rùn)去支持這些新業(yè)務(wù)的發(fā)展。”

財(cái)報(bào)顯示，2022年電動(dòng)平衡車與電動(dòng)滑板車的營(yíng)收占比為55%，平均毛利率達(dá)29.44%；同期電動(dòng)兩輪車與腳踏車的營(yíng)收占比為26%，平均毛利率達(dá)16.16%。

可以看出，如今的九號(hào)公司正面臨“不上不下”的尷尬處境，主要的盈利來(lái)源正因場(chǎng)景受限而難延高增長(zhǎng)，而電動(dòng)兩輪車作為新“頂梁柱”似乎還難擔(dān)重任。

根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)電動(dòng)兩輪車銷量約5010萬(wàn)輛，同期九號(hào)公司兩輪電動(dòng)車全年銷量為83.16萬(wàn)輛。以此計(jì)算，九號(hào)公司電動(dòng)兩輪車在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額僅占1.66%。

放在電動(dòng)兩輪車賽道中，2022年雅迪兩輪電動(dòng)車銷量1401萬(wàn)輛；愛瑪電動(dòng)自行車及電動(dòng)兩輪摩托車銷量1051萬(wàn)輛；新日豪華款與簡(jiǎn)易款在內(nèi)的電動(dòng)自行車銷售共257萬(wàn)輛。

即便是與九號(hào)公司銷售情況差不多的小牛電動(dòng)，產(chǎn)品利潤(rùn)都要比九號(hào)電動(dòng)車要高，2022年小牛電動(dòng)兩輪車毛利率達(dá)21.13%。

值得一提的是，或?yàn)閹?dòng)銷量，九號(hào)公司在2022年7月官宣易烊千璽作為品牌全球代言人，試圖爭(zhēng)搶龐大的年輕人市場(chǎng)。有業(yè)內(nèi)人士透露，該項(xiàng)代言費(fèi)大概在3000萬(wàn)-5000萬(wàn)左右。

財(cái)報(bào)顯示，2022年九號(hào)公司的銷售費(fèi)同比大增56.20%至9.25億元。九號(hào)公司對(duì)此的解釋是：主要系本報(bào)告期加大業(yè)務(wù)宣傳力度，宣傳與廣告費(fèi)相應(yīng)上漲導(dǎo)致。

只是尷尬的是，官宣沒多久，該代言人就陷入了“考編風(fēng)波”，所代言的品牌難逃波及。

02

機(jī)器人生意難做

如果說(shuō)，入局平衡車與兩輪車是九號(hào)公司面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)口的投機(jī)行為，那么制作機(jī)器人就是CEO王野身為北航機(jī)器人研究學(xué)子最后的理想凈土。

其實(shí)早在2019年科創(chuàng)板IPO時(shí)，九號(hào)公司的名字還是“九號(hào)機(jī)器人有限公司”，但彼時(shí)“智能服務(wù)機(jī)器人”業(yè)務(wù)僅占總營(yíng)收的0.09%。

在上交所上市委的會(huì)后意見中，九號(hào)公司被要求解釋說(shuō)明公司名稱是否真實(shí)反映公司業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，對(duì)于定位是否存在夸大性誤導(dǎo)陳述，是否會(huì)對(duì)普通投資人造成誤導(dǎo)等等。

九號(hào)公司的回復(fù)是：電動(dòng)平衡車已被國(guó)際與國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化組織定義為機(jī)器人范疇。不過或是鑒于電動(dòng)平衡車與滑板車的科技壁壘畢竟不高，上交所并沒有選擇松口，最終“九號(hào)機(jī)器人”還是更名為“九號(hào)公司”，保留的英文名“Ninebot”或是其最后的倔強(qiáng)。

名字雖然換了，但是夢(mèng)想還在延續(xù)。在歷年年報(bào)中，九號(hào)公司一直保留著“專注于智能短交通和服務(wù)類機(jī)器人領(lǐng)域”等字眼，在研發(fā)投入中也不乏與機(jī)器人相關(guān)的項(xiàng)目。

值得一提的是，最初九號(hào)公司在機(jī)器人領(lǐng)域的布局僅是“智能配送機(jī)器人”領(lǐng)域，常年不見起色后，九號(hào)公司開始尋找新的機(jī)器人增長(zhǎng)點(diǎn)。

王野曾表示，九號(hào)公司8成以上終端用戶在歐美，國(guó)外知名度比在中國(guó)要高?；蜩b于此，九號(hào)公司又盯上了深藏在歐美后花園的巨大草坪，殺進(jìn)“智能割草機(jī)器人”賽道。

2021年9月，九號(hào)公司正式發(fā)布首款賽格威智能割草機(jī)器人“Navimow”。同年10月，九號(hào)公司迅速將家用服務(wù)機(jī)器人事業(yè)部和AI及機(jī)器人研究院的資源進(jìn)行整合，成立控股子公司“未嵐大陸”，原九號(hào)公司家用服務(wù)機(jī)器人事業(yè)部總經(jīng)理任冠佼擔(dān)任其CEO。

未嵐大陸CEO任冠佼表示，目前割草機(jī)行業(yè)全品類每年出貨量在2000萬(wàn)臺(tái)左右，而智能割草機(jī)器人僅占百萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)空間巨大。

只是，即便在機(jī)器人領(lǐng)域掙扎多年，依舊收效甚微。2022年九號(hào)公司“機(jī)器人”業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.21億元，營(yíng)收占比只是從2019年的0.09%增至2022年的1.2%。就目前來(lái)看，對(duì)提振業(yè)績(jī)作用并不大。

03

背后大樹逐步撤離

可見，無(wú)論是曾經(jīng)的支柱智能電動(dòng)平衡車、智能電動(dòng)滑板業(yè)務(wù)，還是被寄予厚望的電動(dòng)兩輪車、機(jī)器人業(yè)務(wù)，九號(hào)公司都面臨著不小的壓力，這或許是投資人頻頻撤離的原因。

在初登科創(chuàng)板時(shí)，九號(hào)公司第一大股東是沈南鵬控股的紅杉美元基金全資子公司Sequoia，持股15.12%。而小米系兩家公司PeopleBetter和Shunwei，作為九號(hào)公司第二大和第三大股東，分別持有9.82%股權(quán)，合計(jì)持股19.64%。

2021年年末，九號(hào)公司上市滿一年部分股*解禁時(shí)，雷軍與沈南鵬便急不可耐的對(duì)九號(hào)公司進(jìn)行減持。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，上述三家公司已合計(jì)套現(xiàn)超50億元。

不過，這不是資本單方面的撤離，九號(hào)公司同樣不甘活在小米的光環(huán)之下。

在羽翼未豐前，九號(hào)公司依賴小米的知名度與成熟渠道，站在巨人的肩膀上行走逐漸做起規(guī)模。但由于小米產(chǎn)品的定位主打性價(jià)比，不斷壓縮供應(yīng)商的利潤(rùn)空間。2017年至2019年，九號(hào)公司對(duì)小米集團(tuán)銷售產(chǎn)品的毛利率由22.46%降至15.11%。

于是隨著實(shí)力逐漸強(qiáng)大，九號(hào)公司開始不甘居于人下，萌生“去小米化”，獨(dú)立做品牌、搭渠道的想法。而雷軍對(duì)九號(hào)公司的投資撤離，也進(jìn)一步增加九號(hào)公司想要脫離小米的決心。

2022年，九號(hào)公司與小米集團(tuán)交易額同比減少64.56%至12.79億元，營(yíng)收占比由32.29%降至12.64%。要知道，2017年小米集團(tuán)的貢獻(xiàn)比可達(dá)73.8%。

不過逐步脫鉤小米的九號(hào)公司，后遺癥也開始顯現(xiàn)。

2022年財(cái)報(bào)顯示，從九號(hào)公司的壞賬準(zhǔn)備來(lái)看，對(duì)于小米集團(tuán)的應(yīng)收項(xiàng)目壞賬計(jì)提比例為1%，而其他客戶的壞賬計(jì)提比例則為4.59%。小米的銷售渠道雖在一定程度上壓縮利潤(rùn)空間，但銷售渠道與回款方面相對(duì)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較低。

在大股東相繼套現(xiàn)后，九號(hào)公司股價(jià)又進(jìn)一步走低。

截止2023年7月7日，九號(hào)公司報(bào)35.39元/股，距離剛上市時(shí)歷史高位下跌超60%，市值蒸發(fā)超500億元。

期間，九號(hào)公司也持續(xù)進(jìn)行一些回購(gòu)措施，只是數(shù)額較小，不少投資者對(duì)此多有不滿。據(jù)最新公告，截止6月30日，九號(hào)公司累計(jì)回購(gòu)公司存托憑證14.95萬(wàn)份，已支付的總金額518.67萬(wàn)元。

而近期，九號(hào)公司與英偉達(dá)的“牽手”，或也是試圖扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)的嘗試，只是從結(jié)果來(lái)看，這似乎也不是九號(hào)公司的解藥。

有媒體曾問過關(guān)于“九號(hào)希望成為誰(shuí)？”，當(dāng)時(shí)王野的回答是，在品質(zhì)上做“本田”，品牌上做“Apple”和“華為”，最后能成為一家有獨(dú)立主張的全球化科技公司。

可以看出，九號(hào)公司還算一個(gè)對(duì)自身有極高要求的企業(yè)，但就其現(xiàn)狀來(lái)看，似乎還有很遠(yuǎn)的路要走。