風(fēng)險(xiǎn)投資人（以及投資機(jī)構(gòu)）在選擇創(chuàng)業(yè)公司，判斷投資機(jī)會(huì)時(shí)，會(huì)需要一些成型的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行一個(gè)完整而理性的投資決策過程。

這個(gè)過程非常關(guān)鍵，因?yàn)橥顿Y人，尤其是早期投資人在做判斷時(shí)，部分創(chuàng)業(yè)公司并不能提供營收、利潤、市場(chǎng)份額等依據(jù)，產(chǎn)品也不成熟。

因此，投資人需要對(duì)候選創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、目標(biāo)市場(chǎng)、業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行全面調(diào)查，并進(jìn)行有效的假設(shè)。

優(yōu)秀的投資人不僅會(huì)為創(chuàng)業(yè)者提供資金，還會(huì)在很多方面支持他們，例如開拓營銷渠道，雇傭頂尖人才，或融入創(chuàng)投圈人際網(wǎng)絡(luò)，這些都可以提升創(chuàng)業(yè)者成功的幾率。

作為創(chuàng)業(yè)者，融資同樣是一個(gè)艱難的過程，因?yàn)樗麄儷@得的信息更少，對(duì)于如何找到合適的投資人，以及在找到投資人后，怎么有效的展示自己的優(yōu)勢(shì)，還存在疑惑。通過了解投資人（機(jī)構(gòu)）的決策邏輯和判斷標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行有針對(duì)性的應(yīng)對(duì)，能夠讓投資人與創(chuàng)業(yè)者的對(duì)接更順暢，提升融資效率。

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戰(zhàn)略契合

優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)都會(huì)有自己的長期策略、價(jià)值觀和文化。它們與創(chuàng)業(yè)公司一樣，不會(huì)什么都做，而會(huì)盡量發(fā)揮自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，以獲取利益回報(bào)的最大化。例如有的機(jī)構(gòu)專注在早期，有的專注在成長期，有的則選擇在中后期深耕。即便是同樣專注在某個(gè)階段的投資機(jī)構(gòu)，它們關(guān)注的領(lǐng)域、賽道等也會(huì)不一樣。

投資策略與理念

這通常與該投資機(jī)構(gòu)主要合伙人自身的背景以及他們對(duì)行業(yè)和市場(chǎng)的看法有關(guān)，這包括了市場(chǎng)存在的問題，退出的難易程度，競(jìng)爭(zhēng)的情況，以及各種更復(fù)雜的問題。

領(lǐng)域和賽道

有人將投資機(jī)構(gòu)分為全能型和垂直型。全能型機(jī)構(gòu)會(huì)覆蓋大多數(shù)領(lǐng)域和賽道，希望抓住盡可能多的投資機(jī)會(huì)。垂直型機(jī)構(gòu)則恰恰相反，他們只投少數(shù)幾個(gè)領(lǐng)域和賽道，但在這些領(lǐng)域內(nèi)，他們擁有良好的資源和很深的見解，利用認(rèn)知優(yōu)勢(shì)尋找到別人看不見的投資機(jī)會(huì)。

有的垂直型投資機(jī)構(gòu)會(huì)在其專注的領(lǐng)域上，把每一個(gè)賽道產(chǎn)業(yè)鏈上下游的好項(xiàng)目都投一遍，不但能獲得較好回報(bào)，這些公司之間還能形成協(xié)同效應(yīng)。例如一家專注在房地產(chǎn)行業(yè)的投資基金，它除了投資房地產(chǎn)外，可能還會(huì)投資保險(xiǎn)、金融、酒店和家庭服務(wù)等。

階段

階段對(duì)投資人和創(chuàng)業(yè)者都很重要。有一些投資機(jī)構(gòu)專注在早期階段，這樣能夠從頭開始幫助創(chuàng)業(yè)者成長，也有可能獲得更高的投資回報(bào)倍數(shù)；另一些機(jī)構(gòu)會(huì)專注在中后期，這樣他們的退出機(jī)會(huì)更加明確，資金回報(bào)的周期更短。階段也會(huì)影響投資機(jī)構(gòu)的規(guī)模，專注于早期和中期的基金，資金規(guī)模相對(duì)較小，沒有足夠的資金投后期項(xiàng)目；專注后期的基金，考慮到它的規(guī)模和存續(xù)周期，也不會(huì)去投資早期項(xiàng)目。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)者，要明白自己的創(chuàng)業(yè)狀態(tài)對(duì)應(yīng)的融資階段，并去尋找與自己階段匹配的投資機(jī)構(gòu)。我們提供了通常的階段劃分標(biāo)準(zhǔn)：

天使輪：擁有一些早期用戶，服務(wù)或產(chǎn)品已經(jīng)對(duì)用戶具有較強(qiáng)的吸引力，需要資金來完善產(chǎn)品，并繼續(xù)擴(kuò)大初始的客戶群。它們暫時(shí)沒有足夠多的ARR（年度經(jīng)常性收入）。

A輪：初步達(dá)成了產(chǎn)品與市場(chǎng)的契合，需要額外的資金來進(jìn)一步擴(kuò)大用戶群并增加收入，ARR在300-1000萬美元。

B輪：公司已經(jīng)有一些能證明自己的實(shí)際依據(jù)，例如穩(wěn)定的收入，較大的市場(chǎng)份額，已經(jīng)被證明的增長模式。它需要更多的資金去擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)，并向市場(chǎng)支配地位進(jìn)發(fā)，ARR是500-2500萬美元。

C+輪：公司已經(jīng)在進(jìn)行大規(guī)模的擴(kuò)張，需要資金來開發(fā)下一代的產(chǎn)品并進(jìn)入新的地區(qū)市場(chǎng)，ARR在2500萬-1億美元。

地理位置

與創(chuàng)業(yè)同樣，地理位置對(duì)于投資機(jī)構(gòu)的影響也不可小視，生態(tài)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)就是慎重選址的理由。例如工業(yè)制造類的創(chuàng)業(yè)公司會(huì)選擇產(chǎn)業(yè)鏈完整的地區(qū)，服務(wù)類創(chuàng)業(yè)公司會(huì)選離顧客近的地區(qū)。

創(chuàng)業(yè)公司會(huì)追求網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，投資機(jī)構(gòu)同樣會(huì)追求網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。投資人們聚集在硅谷絕非偶然，其原因是因?yàn)檫@里發(fā)達(dá)的創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)里能夠提供豐富的人才庫、資源和信息。

好的發(fā)展區(qū)域內(nèi)，有很多創(chuàng)業(yè)者，也有很多潛在創(chuàng)業(yè)者（因?yàn)轫敿?jí)科技公司扎堆） ，同樣也有很多不同階段的投資人，以及律師等。投資人無論是找項(xiàng)目，給項(xiàng)目找下一輪投資人、募資，都能獲得較高的效率。相反，如果一個(gè)投資機(jī)構(gòu)不在核心區(qū)域，想要投一個(gè)好的項(xiàng)目可能得到處飛，在與別的投資機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)可能落于下風(fēng)。

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項(xiàng)目質(zhì)量

當(dāng)投資人（或機(jī)構(gòu)）確定一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目與自己初步匹配之后，他們會(huì)進(jìn)一步檢查這個(gè)項(xiàng)目的質(zhì)量，主要是來源和各種關(guān)聯(lián)方的質(zhì)量，以確定它是否真的靠譜。

項(xiàng)目來源與創(chuàng)始人

投資機(jī)構(gòu)會(huì)用各種渠道來源盡可能去接觸更多的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，而來自可信賴來源的介紹總比一般的渠道更加靠譜。

那些在行業(yè)內(nèi)有經(jīng)驗(yàn)、有信譽(yù)的引薦人或信息服務(wù)機(jī)構(gòu)，推薦的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)更低，質(zhì)量更好。他們可能對(duì)行業(yè)有自己的理解和認(rèn)識(shí)，并可能已經(jīng)對(duì)公司進(jìn)行了初步的盡職調(diào)查。這樣的人提供的信息，往往更有信任度，尤其是涉及到金錢時(shí)。

創(chuàng)始人是早期投資最需要考慮的因素之一。投資人傾向于投資那些有過成功經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)始人，例如連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，或者在大公司里負(fù)責(zé)過重要業(yè)務(wù)線的高管。而且他們對(duì)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員之間的關(guān)系也會(huì)很在意，一般會(huì)要求成員是老同學(xué)，老朋友，老同事，因?yàn)樗麄円呀?jīng)看過太多由于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)分裂而倒掉的創(chuàng)業(yè)公司。另外，他們也會(huì)驗(yàn)證創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的成色：創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)為什么要選這個(gè)方向，是否經(jīng)歷過想要解決的問題，為此曾作出過哪些努力，現(xiàn)在的解決方案是否靠譜？

合作伙伴和業(yè)務(wù)伙伴

如果在某一輪融資中，創(chuàng)業(yè)者同時(shí)找到了好幾位投資人，那么投資人就會(huì)相互評(píng)估，尤其是非領(lǐng)投方。對(duì)于其他投資人來說，如果領(lǐng)投的投資人令人印象深刻，那很可能這個(gè)投資機(jī)會(huì)非常不錯(cuò)，因?yàn)樗呀?jīng)經(jīng)過了其他優(yōu)秀投資人的審查。另外，由多個(gè)優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)帶來的創(chuàng)投圈人脈和其他價(jià)值，也為這個(gè)投資機(jī)會(huì)帶來了優(yōu)勢(shì)。

還要考慮的是這家創(chuàng)業(yè)公司的法律顧問、會(huì)計(jì)師和其他專業(yè)服務(wù)的質(zhì)量。特別是早期階段的公司，尤其需要優(yōu)質(zhì)的法律服務(wù)。因?yàn)樵诠镜墓蓹?quán)分配，人員雇傭合同，客戶協(xié)議等方面，優(yōu)秀的律師都能幫助創(chuàng)業(yè)公司在初期就做到完善，以免在未來公司發(fā)展壯大時(shí)再踩坑，產(chǎn)生不利影響。同樣，優(yōu)質(zhì)的會(huì)計(jì)師能夠提升創(chuàng)業(yè)公司在財(cái)務(wù)方面的質(zhì)量，尤其是稅務(wù)和現(xiàn)金流管理方面。

最后，也是非常重要的一點(diǎn)是，公司是否擁有重量級(jí)的客戶？例如，如果公司與市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者簽訂了排他性協(xié)議，這會(huì)讓投資人忽略一些不重要的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于目標(biāo)是建立可持續(xù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的創(chuàng)業(yè)公司，擁有穩(wěn)定的銷售渠道或成本優(yōu)勢(shì)能夠帶來正面影響。

投資人會(huì)通過各種方式評(píng)估創(chuàng)業(yè)公司的客戶質(zhì)量，也會(huì)考慮潛在的客戶過度集中的風(fēng)險(xiǎn)：公司是依靠單個(gè)大客戶么？如果客戶關(guān)系終止，會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生什么不利影響？