最近，Wind統(tǒng)計(jì)了智能家居行業(yè)上市公司資本回報(bào)率前十的上市公司。讓人意想不到的是，上市才四年的石頭科技以12.51%的ROIC高居榜首。

一家上市四年的科創(chuàng)板明星企業(yè)——石頭科技以作為清潔電器的龍頭，石頭科技這一亮眼表現(xiàn)，說(shuō)明清潔賽道具備較強(qiáng)的盈利能力和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。

在很多人眼里，石頭科技有些“不務(wù)正業(yè)”，但其實(shí)是石頭科技已經(jīng)找到了自己的第二增長(zhǎng)曲線，讓人羨慕。

1、專注細(xì)分賽道，占領(lǐng)一席之地

最近兩年，洗地機(jī)行業(yè)正在高速發(fā)展。

據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年1月到11月，洗地機(jī)銷量達(dá)到459萬(wàn)臺(tái)，替代長(zhǎng)期占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的掃地機(jī)器成為清潔行業(yè)新的銷量冠軍。從銷售額來(lái)看，2023年1月-11月，洗地機(jī)零售額達(dá)到112億元，同比增長(zhǎng)45%，與2020年相比增幅超過(guò)960%。

同時(shí)，奧維云網(wǎng)預(yù)計(jì)2024年洗地機(jī)的增長(zhǎng)速度將會(huì)繼續(xù)創(chuàng)新高，銷售額預(yù)計(jì)將達(dá)到143億元，銷量將達(dá)到659萬(wàn)臺(tái)，具有非常大的增長(zhǎng)潛力，并能引領(lǐng)清潔電器迎來(lái)新一輪爆發(fā)。

可以說(shuō)，只用了三年時(shí)間，洗地機(jī)行業(yè)就成長(zhǎng)為百億級(jí)市場(chǎng)，也是迄今為止最快達(dá)成百億的電器類目。

踩著洗地機(jī)行業(yè)的風(fēng)口，石頭科技這兩年表現(xiàn)也非常搶眼。

據(jù)石頭科技最新財(cái)報(bào)顯示，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)13.60億元，同比增長(zhǎng)59.10%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.89億元，同比增長(zhǎng)29.51%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~17.31億元，同比大增347.17%。

快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)也讓石頭科技在資本市場(chǎng)表現(xiàn)良好，2023年全年該公司股價(jià)上漲了61.56%，最新市值約400億元。

其實(shí)，石頭科技在創(chuàng)立之初，并不被市場(chǎng)看后。

作為地道的“理工男”，昌敬在畢業(yè)之后，主要與技術(shù)和產(chǎn)品打交道，先后曾在微軟、騰訊、百度等大公司工作過(guò)。

2014年，為了追求機(jī)器人的夢(mèng)想，昌敬不顧身邊人的勸阻毅然決然選擇辭職并創(chuàng)辦了石頭科技。

之所以起名為石頭科技，昌敬表示：“硬件要扎實(shí)地做，不能投機(jī)取巧，要像石頭一樣穩(wěn)重?！?/span>

在石頭科技的發(fā)展歷程中，小米肯定是要留下濃墨重彩的一筆。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，2015年左右，在石頭科技成立后不久，小米便向其拋出了橄欖枝，順理成章成為石頭科技最重要的金主之一。

作為一家年輕的科技企業(yè)，石頭科技進(jìn)入智能科技家電領(lǐng)域的切口很小，主要是掃地機(jī)器人、洗地機(jī)和洗烘一體機(jī)。

專注單一賽道的石頭科技，在“懶人經(jīng)濟(jì)”紅利下開(kāi)始飛速發(fā)展，

2020年2月，石頭科技成功登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)高達(dá)每股271.12元，一度打破了當(dāng)時(shí)A股IPO發(fā)行價(jià)紀(jì)錄。上市后不久，受益于疫情后居家政策，石頭科技股價(jià)一路上漲2021年6月，該公司股價(jià)觸及1492元/股高點(diǎn)，市值逼近千億。

2、跟風(fēng)跨界，打造第二增長(zhǎng)曲線

眾所周知，資本市場(chǎng)雖然向來(lái)看表現(xiàn)，卻更愿意聽(tīng)新故事。

雖然現(xiàn)如今家用掃地機(jī)器人的市場(chǎng)前景廣闊，但其科技創(chuàng)新卻陷入了產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的瓶頸期。中信建投在報(bào)告中指出，在短周期內(nèi)掃地機(jī)器人行業(yè)將不會(huì)出現(xiàn)顛覆式創(chuàng)新，而是會(huì)進(jìn)入漸進(jìn)式創(chuàng)新階段。

更令石頭科技憂心忡忡的是，其庫(kù)存問(wèn)題儼然成了一塊心病。

據(jù)市界觀察報(bào)道稱，2021年時(shí)，石頭科技的庫(kù)存商品將近45億元，其中手持清潔產(chǎn)品的庫(kù)存量同比增長(zhǎng)298.37%。2022年上半年，石頭科技的庫(kù)存商品價(jià)值高達(dá)78億元，再創(chuàng)新高。算下來(lái)，短短半年內(nèi)，石頭科技的庫(kù)存就增加了33億元，遠(yuǎn)超營(yíng)收收入29.33億元，庫(kù)存量比賣出去的貨品都多，壓力不可為不大。

為了扭轉(zhuǎn)局面，石頭科技積極進(jìn)行市場(chǎng)布局。

一方面，石頭科技推新速度明顯加快。石頭科技在去年全年推出了十余款新品，主要針對(duì)不同人群的不同需求，并收獲了不錯(cuò)的市場(chǎng)反饋。

石頭科技方面表示，公司主要聚焦資源，夯實(shí)中高端品牌形象，多價(jià)格段產(chǎn)品進(jìn)行布局，做到全部覆蓋各價(jià)位段。

另一方面，石頭科技開(kāi)始尋求第二增長(zhǎng)曲線。

在清潔行業(yè)外，石頭科技推出了洗衣機(jī)，與海爾、美的、小米等家電巨頭搶占市場(chǎng)份額。2023年2月，石頭科技發(fā)布了洗衣機(jī)新品石頭分子篩洗烘一體機(jī)H1。這款洗衣機(jī)采用的是第三種烘干技術(shù)：分子篩低溫烘干技術(shù)。

作為一家科技公司，石頭科技在研發(fā)投入上占比很高，遠(yuǎn)超于行業(yè)平均水平。

據(jù)報(bào)顯示，2023年前三季度，石頭科技財(cái)研發(fā)投入為4.48億元，同比增長(zhǎng)29.97%，占營(yíng)收比例為7.88%。在營(yíng)收保持高增長(zhǎng)的同時(shí)，研發(fā)投入也隨之增長(zhǎng)，占比始終保持在8%左右。

此外，石頭科技還建立了自建工廠，將短期目標(biāo)和長(zhǎng)期布局同步推進(jìn)。

通常而言，不少企業(yè)為了節(jié)約成本會(huì)選擇代工廠生產(chǎn)。不過(guò)，代工廠生產(chǎn)雖然看似是一條“捷徑”，卻可能會(huì)存在質(zhì)量難以保障、售后出現(xiàn)問(wèn)題等情況。

因此，為了更好掌握生產(chǎn)過(guò)程和供應(yīng)鏈，提高生產(chǎn)效率和質(zhì)量，石頭科技選擇自建工廠，并在操作臺(tái)留出了可以改裝自動(dòng)化工廠的接口，實(shí)現(xiàn)工廠半自動(dòng)化。

同時(shí)，石頭科技可以自主進(jìn)行采購(gòu)原材料，有效收斂代采費(fèi)用，既能實(shí)現(xiàn)保供也能有效控價(jià)，降低加工成本，確保產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定，生產(chǎn)效率得以提高，在同類產(chǎn)品中具有競(jìng)爭(zhēng)力。

3、成功出海形成品牌效應(yīng)

隨著掃地機(jī)器人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，各大企業(yè)也紛紛在海外市場(chǎng)尋求新增量。

據(jù)極目新聞報(bào)道稱，一名券商分析師認(rèn)為，中國(guó)掃地機(jī)品牌正通過(guò)出海迎來(lái)二次增長(zhǎng)。一方面是由于中國(guó)品牌正瓜分iRobot在海外尤其北美的市場(chǎng)份額，另一方面則是海外蘊(yùn)藏著非?？捎^的消費(fèi)升級(jí)潛力。

一直以來(lái)，海外龍頭iRobot定位中低端產(chǎn)品，產(chǎn)品迭代速度較慢。因此，國(guó)內(nèi)不少品牌進(jìn)軍海外市場(chǎng)時(shí)，通過(guò)創(chuàng)新提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，具有高性價(jià)比。

石頭科技分別推出了Q5、Q8、S7等掃地機(jī)器人產(chǎn)品，功能也從單機(jī)產(chǎn)品逐步過(guò)渡到具備自清潔、自集塵、烘干等多功能復(fù)合產(chǎn)品。

此外，開(kāi)源證*的研報(bào)指出，在2024年美國(guó)CES展上，石頭科技發(fā)布S8MaxVUltra等多款新品，針對(duì)海外用戶進(jìn)行了清潔能力和智能化方向的迭代升級(jí)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，綜合性能領(lǐng)先于外資品牌，多款新品都有助于石頭科技搶占市場(chǎng)份額，占領(lǐng)海外市場(chǎng)。

憑借全方面產(chǎn)品布局，石頭科技成功打破了iRobot在歐美市場(chǎng)的“壟斷紅利”，并實(shí)現(xiàn)了技術(shù)“反向輸出”，在海外的市場(chǎng)份額不斷提升。

在美亞掃地機(jī)器人Bestseller榜單前50中，石頭科技的產(chǎn)品占據(jù)了其中8席，且價(jià)位主要集中在600-900美元，顯著高于行業(yè)平均水平。

截止目前，石頭科技的產(chǎn)品已經(jīng)遍布全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，有超過(guò)上千萬(wàn)的家庭使用石頭掃地機(jī)器人，在全球14個(gè)國(guó)家和地區(qū)中市場(chǎng)占有率穩(wěn)居前三位。

而在石頭科技公布的財(cái)報(bào)中也顯示，2023年前三季度中，公司營(yíng)業(yè)收入上漲主要系新品銷量的增加和海內(nèi)外收入增加所影響的；其中凈利潤(rùn)增加主要源于公司海外業(yè)務(wù)恢復(fù)、毛利率提升以及銷售費(fèi)用投放效果顯現(xiàn)共同影響的。

對(duì)于自身在海外的表現(xiàn)，石頭科技總裁全剛在采訪時(shí)表示，作為中國(guó)的品牌已經(jīng)成功占領(lǐng)歐洲用戶的心智，樹(shù)立起良好的品牌形象，每當(dāng)提起掃地機(jī)器人，第一反應(yīng)品牌便是石頭科技。

同時(shí)，已經(jīng)在歐洲不少國(guó)家中取得了絕對(duì)的市場(chǎng)領(lǐng)先地位，占據(jù)行業(yè)第一的位置。在法國(guó)、美國(guó)、意大利、西班牙等很多海外市場(chǎng)，石頭科技都屬于頭部位置，在東南亞市場(chǎng)增長(zhǎng)也很迅速，將會(huì)是石頭科技未來(lái)發(fā)展的護(hù)城河。

對(duì)于未來(lái)，石頭科技則表示一方面會(huì)繼續(xù)鞏固已經(jīng)開(kāi)發(fā)國(guó)家和地區(qū)的優(yōu)勢(shì)地位，爭(zhēng)取將現(xiàn)有市場(chǎng)都做到占有率第一的位置；另一方面，石頭科技也會(huì)不斷復(fù)制海外拓展的經(jīng)驗(yàn)，選擇有增長(zhǎng)潛力的市場(chǎng)繼續(xù)開(kāi)闊，將其市場(chǎng)版圖不斷擴(kuò)大。

創(chuàng)始人曾經(jīng)不止一次強(qiáng)調(diào)，石頭科技是一家技術(shù)公司，而不是清潔公司。相信，隨著石頭科技在技術(shù)領(lǐng)域護(hù)城河日漸牢固，將會(huì)走向更遠(yuǎn)的未來(lái)。