老黃不負(fù)眾望，實(shí)現(xiàn)了四連勝。

2月22日，英偉達(dá)公布了2024財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，該公司Q4季度實(shí)現(xiàn)營收 221 億美元，同比增長265%，凈利潤122.85億美元，同比增長769%，關(guān)鍵指標(biāo)均大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，2024財(cái)年全年?duì)I收為609.22億美元，同比增長126%；凈利潤為297.60億美元，同比增長581%。

在這之前，英偉達(dá)三季度業(yè)績十分亮眼，營收均超出分析師預(yù)期10% 至 20%。與業(yè)績一同起飛的還有股價(jià)。自從AI浪潮興起，英偉達(dá)股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，市值已經(jīng)站上了歷史最高位。

昨晚，英偉達(dá)市值單日市值飆升2770億美金，先后超過亞馬遜、谷歌，達(dá)到接近2萬億美金，成為美股第三、全球第四大公司。一夜?jié)q出2770億美金有多夸張？就？？是一夜?jié)q出一個(gè)阿里巴巴+百度+京東。

因此在Q4財(cái)報(bào)發(fā)布之前，很多人認(rèn)為英偉達(dá)應(yīng)該是走到了頂峰。有分析師警告：將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三公布的英偉達(dá)業(yè)績報(bào)告可能會(huì)給美股漲勢(shì)“踩剎車”。最終，英偉達(dá)用扎實(shí)的成績單再一次狠狠“打臉”市場(chǎng)。

但市場(chǎng)的擔(dān)憂也有一定道理。作為科技板塊乃至整個(gè)美國股市的主線，英偉達(dá)貢獻(xiàn)了納斯達(dá)克100指數(shù)今年三分之一的漲幅，高盛集團(tuán)的分析師將其稱為“地球上最重要的股*”。而英偉達(dá)看似一路高歌，但也危機(jī)四伏。中國市場(chǎng)的變動(dòng)、Meta、特斯拉、Alphabet和亞馬遜等大型科技公司正加入芯片大戰(zhàn)，這可能會(huì)對(duì)英偉達(dá)未來的需求帶來壓力。壓力與希望并存，英偉達(dá)將會(huì)如何應(yīng)對(duì)？

手持“數(shù)據(jù)中心”金鏟子

英偉達(dá)賺翻了

01

三個(gè)月賺了221億美元（約合1，589.4億人民幣），誰是英偉達(dá)的現(xiàn)金奶牛？

數(shù)據(jù)顯示，銷售額其中的大部分都來自英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)：其中大部分是炙手可熱的 H100 系列，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)銷售額增長409%，達(dá)到 184 億美元。英偉達(dá)表示，數(shù)據(jù)中心業(yè)績的增長反映了用于訓(xùn)練和推理大語言模型和生成式 AI 應(yīng)用的英偉達(dá) Hopper GPU 出貨量的增加。

財(cái)報(bào)電話會(huì)上，英偉達(dá) CFO Colette Kress 詳細(xì)闡述了數(shù)據(jù)中心 184 億美元季度營收背后的組成部分。讓人驚訝的是，大模型的推理場(chǎng)景已經(jīng)占據(jù)英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心 40% 的營收比例，這意味著，主流大模型回答的每一個(gè)問題、輸出每一行代碼背后都少不了英偉達(dá)芯片，而它們的確帶來了實(shí)實(shí)在在的業(yè)務(wù)和業(yè)績。

她還舉例消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司部署人工智能對(duì)它們自己和對(duì)英偉達(dá)業(yè)績的幫助，“Meta 在最新的一個(gè)季度中提到，更準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)和改善的廣告商績效是其收入顯著加速的原因之一?！?發(fā)布財(cái)報(bào)當(dāng)天，英偉達(dá)宣布和 Google 一起優(yōu)化其大模型 Gemini，以加速在云端、數(shù)據(jù)中心和個(gè)人電腦上使用英偉達(dá) GPU 進(jìn)行推理。

AI帶來的算力淘金熱，有可能繼續(xù)持續(xù)。英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛（Jensen Huang）曾在新聞稿中說道：“加速計(jì)算和生成人工智能已經(jīng)達(dá)到了臨界點(diǎn)。全球各地公司、行業(yè)和國家的需求正在激增。我們的數(shù)據(jù)中心平臺(tái)由日益多樣化的驅(qū)動(dòng)因素提供支持——大型云服務(wù)提供商和GPU專業(yè)提供商以及企業(yè)軟件和服務(wù)提供商對(duì)數(shù)據(jù)處理、培訓(xùn)和推理的需求。

此外，黃仁勛著重介紹了英偉達(dá)對(duì)于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的展望和計(jì)劃。他指出，當(dāng)前數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)正處于兩個(gè)重要的行業(yè)變革之中，一是從通用計(jì)算向加速計(jì)算的轉(zhuǎn)變，二是向生成式人工智能的轉(zhuǎn)變。

有起有落，英偉達(dá)在游戲、專業(yè)可視化和汽車細(xì)分市場(chǎng)的表現(xiàn)可能沒有那么亮眼。英偉達(dá)的消費(fèi)級(jí)業(yè)務(wù)并沒有表現(xiàn)出同樣的快速增長；其汽車業(yè)務(wù)銷售額下降 4% 至 2.81 億美元，而其 OEM 和其他業(yè)務(wù)（包括加密芯片等產(chǎn)品）增長 7% 至 9000 萬美元。

同時(shí)，英偉達(dá)財(cái)報(bào)還暴露出一個(gè)問題：中國市場(chǎng)業(yè)務(wù)正在悄悄流失。以往，中國市場(chǎng)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)曾一度貢獻(xiàn)約20%-25%的總收益。但在Q4財(cái)季報(bào)告，中國市場(chǎng)的收入占比已經(jīng)大幅度下滑。對(duì)此，分析師預(yù)計(jì)，英偉達(dá)在中國的高端人工智能芯片市場(chǎng)份額可能會(huì)從當(dāng)前的 80%，在未來五年內(nèi)下降至 50%-60%，讓位給華為等廠商。

即便如此，英偉達(dá)的業(yè)務(wù)正在全速運(yùn)轉(zhuǎn)，AI引發(fā)的算力需求依舊能為其帶來源源不斷的業(yè)績。

AI持續(xù)火熱，

英偉達(dá)的根基越來越穩(wěn)？

02

踩中AI風(fēng)口的英偉達(dá)如何繼續(xù)狂飆？

春節(jié)期間，OpenAI發(fā)布了強(qiáng)大文生視頻大模型Sora再次震驚國內(nèi)外科技圈。眾人感慨人工智能顛覆了人們對(duì)世界認(rèn)知的同時(shí)，也清楚地意識(shí)到：Sora引爆的文生視頻大模型將會(huì)大幅推動(dòng)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的需求。

OpenAI自從ChatGPT以來，算力一直是圈內(nèi)熱議話題，這意外讓英偉達(dá)成為AI狂潮的最大贏家。同時(shí)，在縮放法則（scaling laws）指導(dǎo)下，OpenAI創(chuàng)始人兼CEO山姆·阿爾特曼提出了芯片需求每三四個(gè)月就要翻一番的大模型時(shí)代“摩爾定律”。

Raymond James分析師指出，英偉達(dá) H100每塊售價(jià)在2.5萬—3萬美元之間，盡管黃仁勛說過“買的越多、省得越多，但再怎么大批量采購，可能仍要花費(fèi)超90億美元。而這些資金大多數(shù)都會(huì)流入為大模型提供算力支持的‘賣鏟人’英偉達(dá)手中?！?/span>

黃仁勛認(rèn)為，包括 Sora 在內(nèi)的強(qiáng)人工智能應(yīng)用場(chǎng)景背后，行業(yè)硬件的升級(jí)換代仍處于早期階段。他預(yù)測(cè)整個(gè)行業(yè)將會(huì)需要大約 2 萬億美元的英偉達(dá)芯片，才能滿足未來的算力需求。

英偉達(dá)的供貨能力如何？Colette Kress表示，總體上英偉達(dá) GPU 仍然處于嚴(yán)重供不應(yīng)求的狀態(tài)，即使臺(tái)積電的產(chǎn)能逐漸增長，2024 年這種情況會(huì)稍有改善，但隨著下一代 GPU 芯片的發(fā)布，短時(shí)間內(nèi) GPU 一卡難求的情況，也難以得到明顯緩解。

但英偉達(dá)也積極做好應(yīng)對(duì)措施，提升供貨速度。此前，商業(yè)內(nèi)幕報(bào)道稱，英偉達(dá)已經(jīng)開發(fā)了一個(gè)名為ChipNeMo的人工智能系統(tǒng)，用于加快其GPU的生產(chǎn)速度。要知道，設(shè)計(jì)一款芯片耗時(shí)、耗人力，通常構(gòu)建一枚芯片需要近1000人，每個(gè)人都需要了解設(shè)計(jì)過程的不同部分如何協(xié)同工作。

而英偉達(dá)設(shè)計(jì)的ChipNeMo系統(tǒng)運(yùn)行在一個(gè)大型語言模型上，該模型建立在Meta的Llama 2之上，該公司表示，他們使用自己的數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行了訓(xùn)練。作為回應(yīng)，ChipNeMo的聊天機(jī)器人功能能夠回答與芯片設(shè)計(jì)相關(guān)的查詢，例如有關(guān)GPU架構(gòu)和芯片設(shè)計(jì)代碼生成的問題。

不過，關(guān)于ChipNeMo是否導(dǎo)致芯片生產(chǎn)加速的問題，英偉達(dá)尚未對(duì)外回應(yīng)。

另據(jù)瑞銀分析師近日分享給投資者的備忘錄，英偉達(dá)大幅縮短了AI GPU的交付周期，從去年年底的8-11個(gè)月縮短到了現(xiàn)在的3-4個(gè)月。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為英偉達(dá)此舉背后有兩種可能：該公司正在規(guī)劃新的方案提高產(chǎn)能，滿足未來的訂單；英偉達(dá)目前已具備足夠的產(chǎn)能，可以處理積壓的訂單，同時(shí)也不排除兩個(gè)因素疊加的效果。

除了在提高效率方面下功夫，英偉達(dá)“上新”速度也十分喜人。以往，英偉達(dá)每隔兩年才推出新款芯片，如今已經(jīng)加速到每年一次。

今年1月初，英偉達(dá)在2024年國際消費(fèi)電子展（CES）開幕前，發(fā)布了三款針對(duì)AI PC的新顯卡，包括RTX 4080 SUPER、RTX 4070 Ti SUPER和4070 SUPER GPU芯片產(chǎn)品。

其中，GeForce RTX 4080 SUPER擁有更多的處理核心和更快的內(nèi)存。該公司表示其運(yùn)行Stable Diffusion XL圖像生成軟件的速度比上一代英偉達(dá)技術(shù)同類機(jī)型快1.7倍。新的芯片還將支持光線追蹤，通過計(jì)算單條光線的路徑來構(gòu)建圖像，分辨率為4K。

不止如此，英偉達(dá)甚至有內(nèi)部孵化一個(gè)“Arm”的野心。不少知情人士透露，英偉達(dá)正在建立一個(gè)新的業(yè)務(wù)部門，專注于為云計(jì)算等公司設(shè)計(jì)定制芯片，有望進(jìn)一步鞏固英偉達(dá)在AI芯片方面的領(lǐng)導(dǎo)地位。這一切并不是空穴來風(fēng)。有媒體報(bào)道，英偉達(dá)高管已經(jīng)與亞馬遜、Meta、微軟、谷歌、OpenAI等公司的代表會(huì)面，討論為他們定制芯片的事宜。

現(xiàn)如今，英偉達(dá)靠著時(shí)代風(fēng)口和自身實(shí)力成為資本寵兒，榮登芯片市場(chǎng)王座?？墒?，英偉達(dá)想成為常勝將軍，就要時(shí)刻保持市場(chǎng)敏感度。黃仁勛提到，通用計(jì)算增長逐漸失去動(dòng)力，因此英偉達(dá)將重點(diǎn)放在加速計(jì)算上，通過提高計(jì)算效率和降低成本來滿足不斷增長的市場(chǎng)需求。

誰能啃下AI芯片這塊大蛋糕？

03

AI芯片市場(chǎng)“一超多強(qiáng)”的格局已初見雛形，“一超”便是英偉達(dá)。

英偉達(dá)以80%的市占率幾乎壟斷了AI芯片市場(chǎng)，看似穩(wěn)居行業(yè)龍頭寶座，但不少人對(duì)這塊市場(chǎng)虎視眈眈。

“多強(qiáng)”則是那些伺機(jī)而動(dòng)的“友商”，其中便有英偉達(dá)的老朋友——AMD。此前，AMD推出用于大模型訓(xùn)練的MI300X芯片。AMD 表示，MI300X 基于一種能顯著提升性能的新架構(gòu)。這款芯片的最大特點(diǎn)是擁有 192GB 的高性能 HBM3 內(nèi)存，傳輸數(shù)據(jù)速度更快，可以適配規(guī)模更大的人工智能模型。

這款加速卡采用 Chiplet 設(shè)計(jì)，擁有 13 個(gè)小芯片，基于 3D 堆疊，包括 24 個(gè) Zen4 CPU 內(nèi)核，同時(shí)融合了 CDNA 3 和 8 個(gè) HBM3 顯存堆棧，集成了 5nm 和 6nm IP，總共包含 128GB HBM3 顯存和 1460 億晶體管。

去年 12 月，Meta、OpenAI 和微軟在 AMD 投資者活動(dòng)上表示，他們都將使用 AMD 最新開發(fā)的人工智能芯片 Instinct MI300X。這表明，雖然英偉達(dá)的 GPU 芯片對(duì)于開發(fā)和部署 ChatGPT 等人工智能程序至關(guān)重要，但很多科技公司都在尋找替代品；今年2月，國外科技媒體 Windows Report 報(bào)道，AMD 公司為 Instinct MI300 系列加速器謀發(fā)展，將以較低的價(jià)格供貨給微軟公司，促進(jìn)雙方新一輪長期合作。

AI越熱，芯片大戰(zhàn)將會(huì)愈發(fā)激烈。英偉達(dá)身后的“對(duì)手”并不只是商場(chǎng)中短兵相接的AMD，還有一匹黑馬。

最近，一家名為Groq的初創(chuàng)公司賺取大量眼球。該公司的芯片推理速度較英偉達(dá)GPU提高10倍、成本只有其1/10；運(yùn)行的大模型生成速度接近每秒500 tokens，碾壓ChatGPT-3.5大約40 tokens/秒的速度。

據(jù)悉，Groq芯片完全拋開了英偉達(dá)GPU頗為倚仗的HBM與CoWoS封裝，其采用14nm制程，搭載230MB SRAM，內(nèi)存帶寬達(dá)到80TB/s。算力方面，其整型（8位）運(yùn)算速度為750TOPs，浮點(diǎn)（16位）運(yùn)算速度為188TFLOPs。

此外，英偉達(dá)有可能還要警惕曾經(jīng)談判桌的“合作伙伴”。

面對(duì)芯片供不應(yīng)求、價(jià)格昂貴的局面，微軟、Meta、谷歌、OpenAI等大大小小的企業(yè)一邊在尋求替代英偉達(dá)的AI芯片產(chǎn)品，一邊籌劃組建自己的芯片團(tuán)隊(duì)。

今年2月，有媒體報(bào)道，Meta第二代自研AI芯片Artemis今年正式投產(chǎn)。Meta CEO扎克伯格此前宣布，計(jì)劃到今年年底部署35萬顆英偉達(dá)H100 GPU，使得Meta共擁有約60萬顆GPU用于運(yùn)行和訓(xùn)練AI系統(tǒng)。

不過，新的芯片將被應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心的推理任務(wù)，與英偉達(dá)等供應(yīng)商的GPU一起協(xié)同工作。

同時(shí)，阿爾特曼也在組建自己的芯片帝國。此前，阿爾特曼個(gè)人曾向舊金山芯片初創(chuàng)公司Rain AI投資了超100萬美元，該公司生產(chǎn)模仿大腦工作方式的芯片，目標(biāo)是為AI公司制造“低成本和節(jié)能的硬件”。

上個(gè)月，彭博社報(bào)道，阿爾特曼的目標(biāo)是籌集數(shù)十億美元，大幅提高全球制造尖端計(jì)算芯片的能力，避免資金短缺，他擔(dān)心這將干擾人工智能的大規(guī)模部署和該領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展。

但不愿再被算力卡脖子的阿爾特曼有一個(gè)極為大膽想法——正在計(jì)劃籌集7萬億美元重塑全球半導(dǎo)體行業(yè)。

斥資7萬億美元有多夸張？有網(wǎng)友估算，如果阿爾特曼拿到7萬億美元，可以買下英偉達(dá)、AMD、臺(tái)積電、博通、ASML、三星、英特爾、高通、Arm等18家芯片半導(dǎo)體巨頭。剩下的錢還能再“打包”Meta，再帶回家3000億美元。

黃仁勛有些諷刺地回應(yīng)道，阿爾特曼相信芯片行業(yè)將會(huì)推動(dòng)AI成本下降：“（七萬億美元）顯然能買下所有的GPU，如果你認(rèn)為計(jì)算機(jī)無法發(fā)展得更快，可能會(huì)得出這樣的結(jié)論：我們需要14顆行星、3個(gè)星系和4個(gè)太陽來為這一切提供燃料。但是，計(jì)算機(jī)架構(gòu)其實(shí)在不斷地進(jìn)步?！?/span>

不論阿爾特曼的“芯片帝國大廈”能否正式落地，OpenAI踏足芯片陣地的意圖已經(jīng)十分明顯了。

同樣想與黃仁勛掰手腕的大佬，還有一度跌落神壇的投資人、億萬富翁、日本軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官孫正義。彭博社稱孫正義欲為AI芯片企業(yè)籌資1000億美元，與英偉達(dá)競(jìng)爭。

報(bào)道稱，孫正義正在尋求最多1000億美元資金，為一家芯片企業(yè)提供資金，與英偉達(dá)的AI芯片競(jìng)爭。該項(xiàng)目由孫正義直接領(lǐng)導(dǎo)，以日本創(chuàng)造和生命之神“伊扎那吉”（Izanagi）命名，部分原因是它包含了通用人工智能（AGI）的首字母。

有趣的是，孫正義和 OpenAI 的 Sam Altman 就半導(dǎo)體制造領(lǐng)域的聯(lián)手和融資事宜進(jìn)行了會(huì)談，但目前Izanagi與 Altman 的野心是分開的，二者暫且不能達(dá)成合作。

諸侯割據(jù)，英偉達(dá)能否守住故有疆土？在回答這個(gè)問題之前，我們需要搞清楚英偉達(dá)的護(hù)城河有多深？

研究公司Fabricated Knowledge創(chuàng)辦人歐勞林（Doug O‘Laughlin）指出，英偉達(dá)之所以可以主宰AI芯片制造業(yè)，是因?yàn)樗峁┝俗詈玫男酒?、最佳的網(wǎng)路設(shè)備和最優(yōu)秀的軟件。

正因?yàn)橛ミ_(dá)布局足夠早、生態(tài)構(gòu)建時(shí)間足夠長，其他芯片想要吃下這塊大蛋糕要面臨著軟件遷移存在隱性成本，而這并不是一件易事。

英偉達(dá)的城池也非固若金湯。受美國對(duì)華芯片出口限制政策影響，英偉達(dá)的中國市場(chǎng)面臨著流失的問題。2023年10月，英偉達(dá)著手推出三款基于其AI芯片H100的“閹割”芯片：H20、L20和L2，并計(jì)劃在今年二季度量產(chǎn)。

但中國互聯(lián)網(wǎng)大廠測(cè)試英偉達(dá)“中國特供版”AI芯片樣品，結(jié)果并不理想，更有一些中國客戶轉(zhuǎn)而購買華為等本土企業(yè)開發(fā)的芯片。路透社報(bào)道，英偉達(dá)專為中國市場(chǎng)設(shè)計(jì)的 AI 芯片 H20 系列已經(jīng)開始接受經(jīng)銷商的預(yù)購，定價(jià)幾乎與國產(chǎn)的華為 Ascend 910B 一致，但在某些關(guān)鍵領(lǐng)域的 FP32 性能表現(xiàn)卻不如華為產(chǎn)品，不過 H20 在互連速度方面似乎比 910B 更具優(yōu)勢(shì)。

這并不是一個(gè)積極信號(hào)。中國是英偉達(dá)的第三大市場(chǎng)，銷售額占英偉達(dá)收入的五分之一。如果在AI芯片市場(chǎng)競(jìng)爭愈發(fā)激烈的關(guān)鍵時(shí)刻，中國市場(chǎng)恐將成為英偉達(dá)此時(shí)最大的變量。

成為一家偉大的公司，并不是只有賺錢那么簡單，解決危機(jī)和潛在風(fēng)險(xiǎn)的能力也同樣重要。未來，英偉達(dá)帶著市場(chǎng)領(lǐng)先的產(chǎn)品能否傲視群雄，成為行業(yè)的絕對(duì)霸主？

不難想象，這場(chǎng)算力大戰(zhàn)一定精彩絕倫，我們拭目以待。